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來源：中國電子報 在之前芯謀研究(公眾號ICWise)的文章“過程更勝結(jié)果，意義遠(yuǎn)超實質(zhì)----評華創(chuàng)華潤聯(lián)手競購仙童半導(dǎo)體”中，芯謀研究指出“贏得Fairchild，中國資本只需一場Fair Play!可能眾所周知，可能芯謀分析準(zhǔn)確。現(xiàn)實就是擔(dān)心什么來什么。 近日，仙童半導(dǎo)體公告其收到了修改的收購要約。據(jù)芯謀研究了解，這正是中國收購方華潤集團(tuán)和華創(chuàng)投資針對仙童半導(dǎo)體對第一份收購要約的疑慮，給出的“更優(yōu)”收購要約。在12月9號華潤和華創(chuàng)收購方給比安森美價格更高、條件更好的收購要約后，仙童半導(dǎo)體的董事會肯定是兩難的：不太想賣與中方，畢竟對中國資本、中國因素不了解不熟悉;但又不能直接拒絕，如果棄“高”就“低”，就要面臨著中小股東的起訴，也違背華爾街和美國企業(yè)“股東利益為上”的宗旨。據(jù)了解，已經(jīng)有律師事務(wù)所針對仙童半導(dǎo)體在出售案中的“估值”問題準(zhǔn)備提起訴訟。 
于是只能采用“恐嚇”，希望用苛刻的條件來嚇退中國資本。而所“打出的牌”，還是集中在CFIUS審批、臺灣審批、資金證明等“老生常談”的問題。可，時過境遷，中國資本在國際并購中的成熟和自信已非“吳下阿蒙”。 據(jù)悉，針對仙童半導(dǎo)體提出的“疑慮”，華潤和華創(chuàng)給出了更加明確、更加優(yōu)惠、更加保證仙童利益的修改。 從上面的條款來看，華潤/華創(chuàng)可謂做到了“仁至義盡”，將仙童半導(dǎo)體的顧慮“充分考慮”。在接近10億美金的反向分手費中，可以看出華潤/華創(chuàng)對仙童半導(dǎo)體的志在必得，當(dāng)然也希望華潤/華創(chuàng)能對仙童的價值再做更仔細(xì)、認(rèn)真和全面的評判，豪擲千金，“沖冠一怒為紅顏”是否真的值得!
華潤/華創(chuàng)的“不離不棄”和“真心真意”應(yīng)該能讓仙童半導(dǎo)體認(rèn)真考慮中方的條件，從股東利益、員工利益和公司前途上做出正確的選擇。目前在中方收購要約和On semi的條件中，可以說是中國資本“全面勝出”：既能保證仙童半導(dǎo)體股東的利益最大化，又能給予政府審批通過的確定性，還能保證仙童現(xiàn)有團(tuán)隊的穩(wěn)定。在此誠心誠意下，仙童半導(dǎo)體是時候考慮給予中國收購方公平競爭的舞臺了。Fairchild能否Fair Play，拭目以待。 國際并購路漫漫，從華潤/華創(chuàng)的“委曲求全”更讓我們看到中國資本國際并購的難處。隨著中概股、華人企業(yè)大多數(shù)被并購，真正的國際公司，開始成為中國資本未來國際并購的主要目標(biāo)。但真正要并購一家國際公司難度可謂是“難于上青天”。除卻政府審批等“表面”上的障礙，最大的困難還是來至于國際公司的股東、董事會和管理層對“中國”的認(rèn)可。畢竟中國半導(dǎo)體和中國產(chǎn)業(yè)資本是“后起之秀”，而對這些“祖上曾經(jīng)闊過”的老外來說，肯定有著“傲慢與偏見”，而對中國資本和產(chǎn)業(yè)的不熟悉，更加導(dǎo)致了這種觀點。要在國際并購中勝出，中國收購方除了更高的價格，肯定還有更多的共走要做。 這就是成長的代價。 |
